Anthropic se acerca a la Bolsa tras haber hecho público, el lunes 26 de octubre de 2026, su formulario S-1, el documento que la SEC, el regulador bursátil estadounidense, exige antes de cualquier salida a Bolsa. La empresa planea cotizar en el Nasdaq bajo el símbolo ANT, y el Wall Street Journal menciona una posible cotización ya en la semana del 16 de noviembre, con una valoración entre 1 500 y 2 000 mil millones de dólares. Por primera vez, la empresa detalla sus cuentas.
- Anthropic publica su formulario S-1 y podría cotizar en el Nasdaq bajo el símbolo ANT.
- Sus ingresos del primer semestre de 2026 crecen catorce veces respecto al año anterior.
- Su pérdida neta se explica sobre todo por anotaciones contables de obligaciones convertibles.
- Sus siete cofundadores controlan el 50,1 % de los votos, así que los accionistas pesarán poco.
Una facturación multiplicada por 14 en un año
En el primer semestre de 2026, Anthropic alcanzó 16,3 mil millones de dólares en facturación, frente a 1,16 mil millones en el primer semestre de 2025 y 4,6 mil millones en todo 2025. «Es una multiplicación por 14 respecto al año pasado. Hay una verdadera aceleración», destaca Jérôme Marin, fundador de Cafétech y ex corresponsal de Le Monde en San Francisco. Según el Wall Street Journal, la empresa informó a sus inversores de una facturación de 16,8 mil millones de dólares en el tercer trimestre.
El periodista señala, sin embargo, una desaceleración. «La valoración de Anthropic se basa en su capacidad para mantener un fuerte crecimiento», recuerda. Dos factores podrían afectar esta trayectoria: la competencia de OpenAI, que, según él, «vuelve a preocupar a Anthropic», y la de los modelos chinos, «más baratos y cada vez más usados como alternativa para ciertas tareas».
Pérdidas que deben interpretarse con prudencia
La pérdida neta del primer semestre de 2026 alcanza 80,7 mil millones de dólares, a lo que se suman unos 42 mil millones de pérdidas en 2025. Para Jérôme Marin, esta cifra es engañosa. Anthropic emitió obligaciones convertibles, títulos que los inversores pueden transformar en acciones. Cuanto más aumenta el valor de la empresa, más valen estos títulos, y este aumento se registra como una pérdida, es decir, 72,4 mil millones de los 80,7 mil millones del semestre. «No es dinero que sale, son solo anotaciones contables», insiste.
El resultado operativo, que mide «lo que cuesta la actividad y lo que aporta», sigue siendo negativo en el semestre, con -693 millones de dólares. Sin embargo, oculta dos trimestres diferentes: una pérdida de alrededor de 1,7 mil millones en el primer trimestre, seguida del primer beneficio operativo de 974 millones de dólares en el segundo. Según el documento S-1, los gastos en compute, es decir, la potencia de cálculo para entrenar y ejecutar los modelos, alcanzaron casi 9 mil millones de dólares, un récord en un semestre en el que son inferiores a la facturación. El margen bruto, que no incluye el entrenamiento, pasó de «menos 94 %» en 2024 a 40 % al año siguiente, y luego a 85 %, según el experto.
El modo de facturación juega un papel. Las suscripciones representan alrededor del 20 % de la facturación, frente al 80 % para la API y grandes cuentas, facturadas por uso. Según Jérôme Marin, el margen en las suscripciones puede volverse bajo o incluso negativo cuando los usuarios consumen mucho, mientras que la facturación por uso garantiza un margen estable.
Una estructura accionarial y riesgos fuera de lo común
Anthropic se apoya en cinco categorías de acciones, que Jérôme Marin califica de «totalmente atípicas». El público podrá comprar acciones de clase A. Una acción de clase F, en manos de una sociedad que agrupa a los siete cofundadores, les otorga el 50,1 % de los derechos de voto. La única acción de clase T pertenece al Long-Term Benefit Trust, que permite elegir la mayoría del consejo de administración. Los inversores que compren en Bolsa «tendrán un peso bastante bajo en la empresa», advierte el periodista.
El documento incluye además 94 páginas de factores de riesgo, frente a una veintena o treinta habitualmente, con 80 riesgos diferentes. Algunos son clásicos, como la competencia, otros menos. El contexto político ocupa un lugar inusual: según Jérôme Marin, Anthropic explica que la administración Trump «no la quiere» y que podría perder contratos. A principios de marzo, el Pentágono había señalado a la empresa como un riesgo para la cadena de suministro.
En primavera, Anthropic y OpenAI parecían competir para salir a Bolsa primero. Según Jérôme Marin, OpenAI pospuso su salida porque aún pierde mucho dinero. El precio de la acción de Anthropic marcará, dice, «el tono de lo que valdrá la siguiente salida a Bolsa».
