A Anthropic, a editora do Claude, apresentou a 26 de outubro à SEC o seu formulário de registo S-1, com vista a uma oferta pública inicial. O Journal du Net analisou as 289 páginas do prospeto e destaca vários elementos que matizam os números mais visíveis, começando por uma perda de 80,7 mil milhões de dólares.
Uma perda ilusória
Deste montante, 72,4 mil milhões de dólares provêm de uma operação contabilística: a reavaliação das suas obrigações convertíveis, cujo valor aumenta com o da empresa. Uma vez retirado este item, a perda reduz-se a 693 milhões de dólares no semestre, para um volume de negócios de 16,3 mil milhões de dólares, contra 1,2 mil milhões um ano antes. No segundo trimestre, a Anthropic obteve o seu primeiro lucro operacional, de 974 milhões de dólares.
Um volume de negócios absorvido pelo cálculo
O volume de negócios é, contudo, largamente consumido pelo compute, ou seja, pela capacidade de cálculo necessária para o treino e a inferência, por outras palavras, para a execução dos modelos. Segundo o Journal du Net, este item absorve mais de metade do volume de negócios. A Anthropic diversificou os seus fornecedores, assinando com oito: Broadcom, SpaceXAI, Google, Amazon, Microsoft, Nscale, Lambda e AMD. Segundo os cálculos do meio de comunicação, os seus compromissos acumulados ultrapassam os 650 mil milhões de dólares, ou seja, quarenta vezes o seu volume de negócios semestral. Quatro destes fornecedores, SpaceXAI, Amazon, Google e Microsoft, desenvolvem também os seus próprios modelos.
Margem e dependência da SpaceX
A Anthropic anuncia ela própria, no seu prospeto, que a sua margem vai comprimir-se, dado que cada nova capacidade de cálculo pesa nas contas antes de gerar receitas. A empresa antecipa também uma desaceleração do seu crescimento, com uma sazonalidade mais marcada: as festas de fim de ano de 2025 fizeram baixar em cerca de 20% em duas semanas as despesas dos clientes do Claude.
O contrato assinado com o grupo de Elon Musk é o mais pesado em ritmo mensal, no valor de 3,1 mil milhões de dólares por mês uma vez toda a capacidade entregue, até dezembro de 2026. Pode, contudo, ser rescindido com um pré-aviso de 90 dias a partir de 2027. Se a SpaceX pusesse fim ao acordo, a Anthropic teria de prescindir do seu principal fornecedor de cálculo em apenas três meses.
Um poder que não se partilha
A editora do Claude prevê cotar as suas ações de classe A no Nasdaq sob o nome «ANT», com a Goldman Sachs e a Morgan Stanley a conduzir a operação. Imediatamente antes da cotação, a Anthropic emitirá um título de classe F, desprovido de qualquer direito económico e confiado aos seus sete cofundadores. Este único título representará 50,1% dos direitos de voto.
