Anthropic, l’editore di Claude, ha depositato il 26 ottobre presso la SEC il suo modulo di registrazione S-1, in vista di un’offerta pubblica iniziale. Il Journal du Net ha analizzato le 289 pagine del prospetto e rileva diversi elementi che sfumano i dati più visibili, a partire da una perdita di 80,7 miliardi di dollari.
Una perdita ingannevole
Di questa cifra, 72,4 miliardi di dollari provengono da un’operazione contabile: la rivalutazione delle sue obbligazioni convertibili, il cui valore aumenta con quello dell’azienda. Una volta rimosso questo elemento, la perdita si riduce a 693 milioni di dollari nel semestre, per un fatturato di 16,3 miliardi di dollari, contro 1,2 miliardi un anno prima. Nel secondo trimestre, Anthropic ha registrato il suo primo utile operativo, di 974 milioni di dollari.
Un fatturato assorbito dal calcolo
Il fatturato è tuttavia ampiamente consumato dal compute, cioè dalla potenza di calcolo necessaria per l’addestramento e l’inferenza, in altre parole per l’esecuzione, dei modelli. Secondo il Journal du Net, questa voce assorbe più della metà del fatturato. Anthropic ha diversificato i suoi approvvigionamenti firmando con otto fornitori: Broadcom, SpaceXAI, Google, Amazon, Microsoft, Nscale, Lambda e AMD. Secondo i calcoli del media, i suoi impegni cumulati superano i 650 miliardi di dollari, cioè quaranta volte il suo fatturato semestrale. Quattro di questi fornitori, SpaceXAI, Amazon, Google e Microsoft, sviluppano anche i propri modelli.
Margine e dipendenza da SpaceX
Anthropic annuncia lei stessa, nel suo prospetto, che il suo margine si comprimerà, poiché ogni nuova capacità di calcolo pesa sui conti prima di generare entrate. L’azienda anticipa anche un rallentamento della sua crescita, con una stagionalità più marcata: le festività di fine anno 2025 hanno fatto diminuire di circa il 20% in due settimane le spese dei clienti di Claude.
Il contratto firmato con il gruppo di Elon Musk è il più pesante in termini di ritmo mensile, per un ammontare di 3,1 miliardi di dollari al mese una volta che tutta la capacità sarà consegnata, entro dicembre 2026. Può tuttavia essere risolto con un preavviso di 90 giorni a partire dal 2027. Se SpaceX terminasse l’accordo, Anthropic dovrebbe fare a meno del suo principale fornitore di calcolo in soli tre mesi.
Un potere che non si condivide
L’editore di Claude prevede di quotare le sue azioni di classe A sul Nasdaq con il nome «ANT», con Goldman Sachs e Morgan Stanley alla guida. Poco prima della quotazione, Anthropic emetterà un titolo di classe F, privo di qualsiasi diritto economico e affidato ai suoi sette cofondatori. Questo solo titolo rappresenterà il 50,1% dei diritti di voto.
