Anthropic, разработчик Claude, 26 октября подала в SEC регистрационную форму S-1 для первичного публичного размещения акций. Journal du Net проанализировал 289 страниц проспекта и выделил несколько моментов, которые корректируют самые заметные цифры, начиная с убытка в 80,7 миллиарда долларов.
Обманчивый убыток
Из этой суммы 72,4 миллиарда долларов приходятся на бухгалтерскую операцию: переоценку конвертируемых облигаций, стоимость которых растет вместе со стоимостью компании. Если исключить эту статью, убыток за полугодие сокращается до 693 миллионов долларов при выручке в 16,3 миллиарда долларов против 1,2 миллиарда годом ранее. Во втором квартале Anthropic впервые получила операционную прибыль в размере 974 миллионов долларов.
Выручка, поглощенная вычислениями
Однако выручка в значительной степени расходуется на compute, то есть на вычислительные мощности, необходимые для обучения и инференса, иными словами, для выполнения моделей. По данным Journal du Net, эта статья поглощает более половины выручки. Anthropic диверсифицировала поставки, подписав соглашения с восемью поставщиками: Broadcom, SpaceXAI, Google, Amazon, Microsoft, Nscale, Lambda и AMD. По расчетам издания, совокупные обязательства компании превышают 650 миллиардов долларов, что в сорок раз больше ее полугодовой выручки. Четыре из этих поставщиков — SpaceXAI, Amazon, Google и Microsoft — также разрабатывают собственные модели.
Маржа и зависимость от SpaceX
Сам Anthropic в своем проспекте заявляет, что его маржа будет сокращаться, поскольку каждые новые вычислительные мощности ложатся бременем на счета до того, как начнут приносить доход. Компания также ожидает замедления роста с более выраженной сезонностью: праздничные расходы клиентов Claude в конце 2025 года снизились примерно на 20% за две недели.
Контракт, подписанный с группой Илона Маска, является самым крупным по ежемесячному объему — 3,1 миллиарда долларов в месяц после полной поставки мощностей к декабрю 2026 года. Однако его можно расторгнуть с уведомлением за 90 дней, начиная с 2027 года. Если SpaceX прекратит соглашение, Anthropic придется обходиться без своего основного поставщика вычислительных мощностей всего за три месяца.
Власть, которая не делится
Разработчик Claude планирует разместить акции класса A на Nasdaq под тикером «ANT», с Goldman Sachs и Morgan Stanley в качестве организаторов. Непосредственно перед размещением Anthropic выпустит акции класса F, лишенные каких-либо экономических прав и переданные семи ее соучредителям. Только эти акции будут представлять 50,1% голосующих прав.
