В третьем квартале 2026 года Alphabet, Amazon и Meta либо увидели, что их свободный денежный поток ушёл в минус, либо были вынуждены массово занимать для финансирования своей ИИ-инфраструктуры. У Microsoft остался положительный поток в 18,6 млрд долларов, отчасти благодаря использованию лизинга. Свободный денежный поток — это деньги, оставшиеся после операционных расходов и инвестиций.
У Alphabet, материнской компании Google, отчёты за третий квартал, опубликованные 28 октября, показывают разрыв между операционной деятельностью, которая принесла 42,3 млрд долларов, и инвестициями, которые поглотили 51,4 млрд. Таким образом, поток составил минус 9,1 млрд долларов, после минус 5,9 млрд во втором квартале. За скользящие двенадцать месяцев он остаётся положительным и составляет 19,7 млрд долларов. Группа привлекла 49,6 млрд долларов через акции и обязательные конвертируемые привилегированные акции в июне, а затем 28,7 млрд долларов через облигации в третьем квартале. Она также прекратила выкуп собственных бумаг: 11,5 млрд долларов с июля по сентябрь 2025 года и ничего за те же месяцы 2026 года.
Microsoft финансирует свои серверы за счёт доходов
В тот же день результаты Microsoft за первый квартал финансового 2027 года, закрытого 30 сентября, показали противоположную ситуацию. Операционная деятельность принесла 58 млрд долларов, а закупки оборудования обошлись в 39,4 млрд долларов, что оставляет 18,6 млрд долларов свободного денежного потока. Финансовый директор компании Эми Худ прогнозирует положительный поток в течение финансового года.
Однако у этой цифры есть ограничение, о котором сама руководительница упомянула на конференции 28 октября: «Существует форма финансирования под названием лизинг, и мы используем её как инструмент». Показанные инвестиции в размере 45,2 млрд долларов включают 7,4 млрд долларов финансового лизинга. Эми Худ отметила, что Microsoft «пока ещё» не прибегала к рынку облигаций и привлечёт «дополнительные источники финансирования», когда сочтёт это целесообразным.
Amazon занимает, Meta остаётся на нуле
У Amazon, отчёт которой опубликован 29 октября, операционная деятельность принесла 42,4 млрд долларов за квартал, а закупки оборудования составили 77,3 млрд долларов. После вычета 1,4 млрд долларов от продаж активов и субсидий не хватает около 33,5 млрд долларов, согласно расчётам The AI / news. Группа привлекла 48,1 млрд долларов долгосрочного долга в квартале, который теперь достиг 173,1 млрд долларов против 65,6 млрд долларов на конец 2025 года. Amazon также сохраняет прогноз инвестиций на 2026 год на уровне около 220 млрд долларов.
Meta, чьи результаты были опубликованы уже 21 октября, показывает отрицательный поток в 2,1 млрд долларов против положительных 10,6 млрд долларов годом ранее. Группа ничего не занимала в квартале, но её долгосрочный долг вырос на 22 млрд долларов с декабря. Её прогноз инвестиций на 2026 год скорректирован до диапазона от 135 до 145 млрд долларов.
Клиенты, ожидающие мощностей
Microsoft также снизила свой прогноз на календарный год примерно до 170 млрд долларов против 175 млрд долларов в июле. Квартальные инвестиции должны были превысить 50 млрд долларов, но остановились на 45,2 млрд долларов, поскольку «некоторые поставки мощностей от третьих сторон, ожидавшиеся в первом квартале, были отложены», как заявила Эми Худ, добавив: «Спрос клиентов продолжает превышать доступное предложение». Её портфель заказов достиг 677 млрд долларов по коммерческим контрактам, ещё не исполненным, что на 73% больше, чем годом ранее.
Согласно The Wall Street Journal, AWS, Google и Microsoft предоставили Anthropic меньше мощностей, чем запрашивал разработчик Claude. Финансовый директор Alphabet Анат Ашкенази говорит о «среде, ограниченной предложением», поскольку Google с конца сентября использует вычисления третьих сторон, что оказывает давление на маржу в краткосрочной перспективе, согласно расшифровке конференции, опубликованной The Singju Post. Alphabet сохраняет свой прогноз на 2026 год в диапазоне от 195 до 205 млрд долларов, и Анат Ашкенази заявила: «Мы по-прежнему ожидаем значительного роста наших инвестиций в 2027 году».
