In het derde kwartaal van 2026 zagen Alphabet, Amazon en Meta hun vrije kasstroom onder nul duiken of moesten ze massaal lenen om hun AI-infrastructuur te financieren. Microsoft blijft positief met 18,6 miljard dollar, onder meer door te leunen op leasing. De vrije kasstroom is het geld dat overblijft na operationele uitgaven en investeringen.
Bij Alphabet, het moederbedrijf van Google, tonen de cijfers van het derde kwartaal, gepubliceerd op 28 oktober, een kloof tussen de operationele activiteiten, die 42,3 miljard dollar opleverden, en de investeringen, die er 51,4 miljard opslokten. De kasstroom komt dus uit op min 9,1 miljard, na min 5,9 miljard in het tweede kwartaal. Over de afgelopen twaalf maanden blijft deze positief, op 19,7 miljard. De groep haalde in juni 49,6 miljard dollar op via aandelen en verplicht converteerbare preferente aandelen, en vervolgens 28,7 miljard aan obligaties in het derde kwartaal. Het stopte ook met het terugkopen van eigen aandelen: 11,5 miljard van juli tot september 2025, niets in dezelfde maanden van 2026.
Microsoft financiert zijn servers met zijn inkomsten
Dezelfde dag toonden de resultaten van Microsoft voor zijn eerste kwartaal van het boekjaar 2027, afgesloten op 30 september, een omgekeerde situatie. De operationele activiteiten brachten 58 miljard dollar op en de aankoop van apparatuur kostte 39,4 miljard, wat 18,6 miljard aan vrije kasstroom oplevert. CFO Amy Hood voorziet een positieve kasstroom voor het boekjaar.
Dit cijfer heeft echter een beperking, die de bestuurder zelf tijdens de conferentie van 28 oktober noemde: « Er bestaat een vorm van financiering die leasing heet, en wij gebruiken dat als een voertuig. » De getoonde investeringen van 45,2 miljard dollar omvatten 7,4 miljard aan financiële leasing. Amy Hood gaf aan dat Microsoft « nog niet » een beroep heeft gedaan op de obligatiemarkt, en dat het « extra financieringsbronnen » zou aanspreken wanneer het dat interessant vond.
Amazon leent, Meta blijft op nul
Bij Amazon, gepubliceerd op 29 oktober, leverden de operationele activiteiten in het kwartaal 42,4 miljard dollar op, tegenover 77,3 miljard aan aankopen van apparatuur. Na aftrek van 1,4 miljard aan desinvesteringen en subsidies, is er een tekort van ongeveer 33,5 miljard, een berekening gemaakt door ActuIA. De groep haalde in het kwartaal 48,1 miljard aan langlopende schuld op, die nu 173,1 miljard bedraagt, tegen 65,6 miljard eind 2025. Amazon handhaaft verder een prognose van ongeveer 220 miljard dollar aan investeringen in 2026.
Meta, waarvan de resultaten al op 21 oktober werden gepubliceerd, toont een negatieve kasstroom van 2,1 miljard, tegenover 10,6 miljard positief een jaar eerder. De groep leende niets in het kwartaal, maar zijn langlopende schuld is sinds december met 22 miljard gestegen. Zijn investeringsprognose voor 2026 is aangescherpt tot tussen 135 en 145 miljard.
Klanten die wachten op capaciteit
Microsoft heeft ook zijn prognose voor het kalenderjaar verlaagd, naar ongeveer 170 miljard dollar tegen 175 in juli. Het kwartaal zou meer dan 50 miljard aan investeringen moeten overtreffen en bleef steken op 45,2 miljard, omdat « sommige leveringen van capaciteit van derden die voor het eerste kwartaal werden verwacht, zijn vertraagd », aldus Amy Hood, die toevoegt: « De vraag van klanten blijft het beschikbare aanbod overtreffen. » Zijn orderportefeuille bereikt 677 miljard dollar aan nog uit te voeren commerciële contracten, een stijging van 73% op jaarbasis.
Volgens de Wall Street Journal hebben AWS, Google en Microsoft minder capaciteit geleverd aan Anthropic dan de uitgever van Claude vroeg. Bij Alphabet spreekt CFO Anat Ashkenazi over een « aanbodbeperkte omgeving », waarbij Google sinds eind september rekenkracht van derden gebruikt, ten koste van een druk op de marges op korte termijn, volgens een transcript van de conferentie gepubliceerd door The Singju Post. Alphabet handhaaft zijn prognose voor 2026 tussen 195 en 205 miljard dollar, en Anat Ashkenazi verklaarde: « We verwachten nog steeds een aanzienlijke stijging van onze investeringen in 2027. »
