Nel terzo trimestre del 2026, Alphabet, Amazon e Meta hanno visto il loro flusso di cassa libero scendere sotto zero o hanno dovuto prendere in prestito massicciamente per finanziare le loro infrastrutture di IA. Microsoft rimane positiva di 18,6 miliardi di dollari, facendo affidamento anche sul leasing. Il flusso di cassa libero corrisponde al denaro che rimane dopo le spese operative e gli investimenti.
- Alphabet, Amazon e Meta hanno visto il flusso di cassa scendere sotto zero o si sono indebitate.
- Microsoft resta positiva con 18,6 miliardi di dollari, anche grazie al leasing.
- Microsoft ha investito meno del previsto, perché alcune consegne di terze parti sono state ritardate.
- Amazon ha raggiunto 173,1 miliardi di debito a lungo termine, mentre Meta ha ridotto la previsione di investimenti.
In Alphabet, la società madre di Google, i conti del terzo trimestre, pubblicati il 28 ottobre, mostrano un divario tra l’operativo, che ha incassato 42,3 miliardi di dollari, e gli investimenti, che ne hanno assorbiti 51,4. Il flusso risulta quindi a meno 9,1 miliardi, dopo meno 5,9 miliardi nel secondo trimestre. Su dodici mesi mobili, rimane positivo, a 19,7 miliardi. Il gruppo ha raccolto 49,6 miliardi di dollari in azioni e azioni privilegiate convertibili obbligatoriamente a giugno, poi 28,7 miliardi in obbligazioni nel terzo trimestre. Ha anche cessato di riacquistare i propri titoli: 11,5 miliardi da luglio a settembre 2025, nulla negli stessi mesi del 2026.
Microsoft finanzia i suoi server con i suoi ricavi
Lo stesso giorno, i risultati di Microsoft per il suo primo trimestre dell’esercizio 2027, chiuso il 30 settembre, mostravano una situazione inversa. L’operativo ha fruttato 58 miliardi di dollari e gli acquisti di attrezzature sono costati 39,4 miliardi, lasciando 18,6 miliardi di flusso disponibile. Amy Hood, la sua direttrice finanziaria, prevede un flusso positivo per l’esercizio.
Questa cifra ha tuttavia un limite, che la dirigente ha lei stessa menzionato durante la conferenza del 28 ottobre: «Esiste una forma di finanziamento chiamata leasing, e noi la utilizziamo come veicolo.» I 45,2 miliardi di investimenti indicati includono 7,4 miliardi di leasing finanziario. Amy Hood ha indicato che Microsoft non ha «ancora» fatto ricorso al mercato obbligazionario, e che avrebbe fatto appello a «fonti di finanziamento aggiuntive» quando lo avesse ritenuto interessante.
Amazon prende in prestito, Meta rimane a zero
In Amazon, pubblicata il 29 ottobre, l’operativo ha incassato 42,4 miliardi di dollari nel trimestre, per 77,3 miliardi di acquisti di attrezzature. Una volta dedotti 1,4 miliardi di cessioni e aiuti, mancano circa 33,5 miliardi, un calcolo effettuato da ActuIA. Il gruppo ha raccolto 48,1 miliardi di debito a lungo termine nel trimestre, che raggiunge ora 173,1 miliardi, contro 65,6 miliardi alla fine del 2025. Amazon mantiene inoltre una previsione di circa 220 miliardi di investimenti nel 2026.
Meta, i cui risultati sono stati pubblicati già il 21 ottobre, mostra un flusso negativo di 2,1 miliardi, contro 10,6 miliardi positivi un anno prima. Il gruppo non ha preso nulla in prestito nel trimestre, ma il suo debito a lungo termine è aumentato di 22 miliardi da dicembre. La sua previsione di investimenti 2026 è stata ridotta a un intervallo tra 135 e 145 miliardi.
Clienti che attendono la capacità
Microsoft ha anche abbassato la sua previsione per l’anno civile, a circa 170 miliardi di dollari contro 175 a luglio. Il trimestre avrebbe dovuto superare i 50 miliardi di investimenti e si è fermato a 45,2, perché «alcune consegne di capacità di terze parti previste per il primo trimestre sono state ritardate», secondo Amy Hood, che aggiunge: «La domanda dei clienti continua a superare l’offerta disponibile.» Il suo portafoglio ordini raggiunge 677 miliardi di dollari di contratti commerciali ancora da eseguire, in aumento del 73% su un anno.
Secondo il Wall Street Journal, AWS, Google e Microsoft hanno fornito ad Anthropic meno capacità di quelle richieste dall’editore di Claude. In Alphabet, la direttrice finanziaria Anat Ashkenazi parla di un «ambiente vincolato dall’offerta», Google utilizza dalla fine di settembre calcolo di terze parti, al prezzo di una pressione sui margini a breve termine, secondo una trascrizione della conferenza pubblicata da The Singju Post. Alphabet mantiene la sua previsione 2026 tra 195 e 205 miliardi di dollari, e Anat Ashkenazi ha dichiarato: «Prevediamo ancora un aumento significativo dei nostri investimenti nel 2027.»
