مايكروسوفت هي الوحيدة التي مولت استثماراتها من خزينتها النقدية في الربع الثالث

في ألفابت، الشركة الأم لجوجل، أظهرت حسابات الربع الثالث المنشورة في 28 أكتوبر فجوة بين التشغيل، الذي حقق إيرادات نقدية بقيمة 42.3 مليار دولار، والاستثمارات، التي استوعبت 51.4 مليار دولار. وبالتالي بلغ التدفق النقدي الحر سالب 9.1 مليار دولار، بعد أن كان سالب 5.9 مليار دولار في الربع الثاني. وعلى أساس الاثني عشر شهراً المنتهية، لا يزال إيجابياً عند 19.7 مليار دولار. جمعت المجموعة 49.6 مليار دولار من خلال أسهم وأسهم مفضلة قابلة للتحويل بشكل إلزامي في يونيو، ثم 28.7 مليار دولار من السندات في الربع الثالث. كما توقفت عن إعادة شراء أسهمها الخاصة: 11.5 مليار دولار من يوليو إلى سبتمبر 2025، ولا شيء في الأشهر نفسها من عام 2026.

مايكروسوفت تمول خوادمها من إيراداتها

في اليوم نفسه، أظهرت نتائج مايكروسوفت للربع الأول من السنة المالية 2027، المنتهية في 30 سبتمبر، وضعاً معاكساً. حقق التشغيل 58 مليار دولار وبلغت تكلفة شراء المعدات 39.4 مليار دولار، مما يترك 18.6 مليار دولار كتدفق نقدي حر. وتتوقع أمي هود، مديرتها المالية، تدفقاً نقدياً حراً إيجابياً على مدار السنة المالية.

لكن هذا الرقم له حد، أشارت إليه المديرة التنفيذية نفسها خلال المؤتمر في 28 أكتوبر: «هناك شكل من أشكال التمويل يسمى التأجير التمويلي، ونحن نستخدمه كوسيلة.» الـ 45.2 مليار دولار من الاستثمارات المعلنة تشمل 7.4 مليار دولار من عقود التأجير التمويلي. وأشارت أمي هود إلى أن مايكروسوفت لم تلجأ «بعد» إلى سوق السندات، وأنها ستلجأ إلى «مصادر تمويل إضافية» عندما ترى ذلك مناسباً.

أمازون تقترض، وميتا تبقى عند الصفر

في أمازون، التي نشرت نتائجها في 29 أكتوبر، حقق التشغيل إيرادات نقدية بقيمة 42.4 مليار دولار خلال الربع، مقابل 77.3 مليار دولار لشراء المعدات. وبعد خصم 1.4 مليار دولار من عمليات البيع والمساعدات، هناك عجز يقارب 33.5 مليار دولار، حسب حساب أجرته ActuIA. جمعت المجموعة 48.1 مليار دولار من الديون طويلة الأجل خلال الربع، لتبلغ الآن 173.1 مليار دولار، مقارنة بـ 65.6 مليار دولار في نهاية عام 2025. وتحافظ أمازون بالإضافة إلى ذلك على توقعات باستثمارات تبلغ حوالي 220 مليار دولار في عام 2026.

أظهرت نتائج ميتا، التي نُشرت في 21 أكتوبر، تدفقاً نقدياً حراً سالباً بقيمة 2.1 مليار دولار، مقابل تدفق إيجابي بقيمة 10.6 مليار دولار قبل عام. لم تقترض المجموعة أي شيء خلال الربع، لكن ديونها طويلة الأجل زادت بمقدار 22 مليار دولار منذ ديسمبر. وتم تعديل توقعات استثماراتها لعام 2026 لتتراوح بين 135 و145 مليار دولار.

عملاء ينتظرون السعة

خفضت مايكروسوفت أيضاً توقعاتها للعام الميلادي، إلى حوالي 170 مليار دولار مقابل 175 مليار دولار في يوليو. كان من المتوقع أن يتجاوز الاستثمار في الربع 50 مليار دولار ولكنه توقف عند 45.2 مليار دولار، لأن «بعض عمليات تسليم السعة من جهات خارجية والمتوقعة في الربع الأول تأخرت»، حسب قول أمي هود، التي أضافت: «طلب العملاء لا يزال يتجاوز العرض المتاح.» بلغت حافظة طلباتها 677 مليار دولار من العقود التجارية المتبقية للتنفيذ، بزيادة 73% على أساس سنوي.

وفقاً لصحيفة وول ستريت جورنال، قدمت كل من AWS وجوجل ومايكروسوفت لأنثروبيك سعة أقل مما طلبه مطور Claude. في ألفابت، أشارت المديرة المالية أنات أشكنازي إلى «بيئة مقيدة بالعرض»، حيث تستخدم جوجل منذ نهاية سبتمبر حوسبة من جهات خارجية، على حساب الضغط على الهوامش على المدى القصير، وفقاً لنص المؤتمر المنشور بواسطة The Singju Post. تحافظ ألفابت على توقعاتها لعام 2026 بين 195 و205 مليار دولار، وقالت أنات أشكنازي: «ما زلنا نتوقع زيادة كبيرة في استثماراتنا في عام 2027.»