Anthropic a publié un prospectus de 335 pages dans le cadre de son projet d’introduction en Bourse, dont 94 pages consacrées aux facteurs de risque. Entre promesses d’« un âge de miracles » et mises en garde sur des risques « existentiels » pour l’humanité, ce document mêle le langage de l’industrie de l’IA et un argumentaire financier.
- Anthropic publie un prospectus de 335 pages pour son introduction en Bourse.
- Le document promet un « âge de miracles » tout en alertant sur des risques existentiels.
- Il assume un « anti-sell » et une « franchise radicale ».
- Ses résultats financiers restent flous, malgré une forte croissance et des engagements coûteux.
Dans une lettre placée en tête de son dossier d’introduction en Bourse, dit S-1, l’entreprise demande à ses futurs actionnaires de ne pas considérer leur achat « uniquement en termes transactionnels ». Ils doivent plutôt y voir « une occasion de faire partie de quelque chose de plus grand ». Selon la lettre, la marche vers une IA avancée est « l’un des moments fondateurs de l’histoire humaine ».
Le prospectus détaille pourtant des scénarios sombres. Il évoque des modèles qui pourraient « se comporter d’une manière que nul utilisateur ou développeur n’a voulue », avec des incidents « catastrophiques » que l’ensemble du secteur de l’assurance ne pourrait pas couvrir. À la page 46, le document rapporte des préoccupations, exprimées au sein de l’entreprise comme par des chercheurs, des régulateurs et des acteurs du secteur, selon lesquelles ces technologies pourraient « présenter des risques catastrophiques ou existentiels pour l’humanité » si elles ne sont pas développées et exploitées avec les garanties appropriées.
Les entreprises technologiques qui s’apprêtent à entrer en Bourse n’ont pas toujours procédé de cette façon. Jay R. Ritter, professeur à la Warrington College of Business de l’université de Floride, rappelle que le prospectus d’Apple Computer, introduit en 1980, comptait 47 pages sans aucun facteur de risque. Il cite aussi le dossier de Facebook, devenue Meta, long de 200 pages dont 22 consacrées aux risques, et la lettre de son PDG Mark Zuckerberg, qui présentait une approche de la croissance baptisée « The Hacker Way ». Selon Ritter, « un problème de cette lourdeur est qu’il devient de plus en plus difficile de trouver les pépites de ce qui est important ».
Un « anti-sell » assumé
Dans sa lettre, Anthropic présente cette abondance d’informations comme une partie de sa stratégie d’« anti-sell », destinée à attirer des investisseurs de long terme qui partagent sa vision. Les fondateurs écrivent qu’il est « très dangereux » que des personnes achètent leurs actions « sur la base d’attentes que vous ne pouvez pas satisfaire ». Ils rattachent cette position à l’un des principes de l’entreprise, « promettre moins, livrer plus ».
Certaines formulations du dossier ont des allures d’aveux, comme la possibilité de réaliser « des investissements à l’avance qui peuvent sembler d’une taille irresponsable ». Le document a aussi la particularité de mettre en avant une politique de « franchise radicale ». Dario Amodei, PDG de l’entreprise, a déclaré qu’il existe une probabilité pouvant aller jusqu’à 25 % que le développement de l’IA conduise à l’extinction de l’humanité. Anthropic doit par ailleurs entrer en Bourse en tant que société à mission, une forme juridique qui l’oblige à concilier mission sociale et intérêts des actionnaires.
Des zones d’ombre financières
Malgré ces informations, plusieurs éléments manquent pour évaluer la rentabilité de l’entreprise, à commencer par ses résultats du troisième trimestre. Anthropic a connu une croissance explosive de son chiffre d’affaires au deuxième trimestre, mais certains dirigeants d’entreprises ont mis en garde contre des coûts de l’IA qui s’envolent. Si ses pertes opérationnelles se sont réduites au deuxième trimestre, le dossier révèle aussi des engagements financiers de plusieurs centaines de milliards de dollars pour sécuriser la puissance de calcul dont elle dit avoir besoin. Anthropic prévoit enfin de construire sa propre infrastructure de centres de données, une décision coûteuse qui pèserait sur ses bénéfices.
Ritter estime qu’Anthropic partagera vraisemblablement ses résultats du troisième trimestre à mesure que l’introduction en Bourse se rapprochera. Il ajoute toutefois que « personne ne sait » ce qui se passera une fois la société cotée, y compris l’entreprise elle-même.
Le professeur rappelle que WeWork, qui avait été raillée en 2019 pour le lyrisme de son S-1, n’était pas dans la même situation. Selon lui, il s’agissait d’« une entreprise immobilière perdant de l’argent, qui se faisait passer pour une entreprise technologique à une valorisation ridiculement élevée ». Le dossier d’Anthropic contient pourtant un facteur de risque similaire, à la page 63 : « Nous avons un historique de pertes nettes et pourrions ne pas générer un chiffre d’affaires suffisant pour atteindre ou maintenir la rentabilité à l’avenir. »
